Vi har den senaste tiden fått se flera nya årshögsta noteringar från våra nordiska bolag inom verkstad, byggindustri och råvaror. SSAB, Rautaruukki, Sandvik, Metso, Ramirent, YIT, Cargotec är några exempel på sådana aktier och där trenden fortfarande är starkt positiv.

Uppgången i dessa och andra aktier kan sägas återspegla en utbredd tro på en stundande ekonomisk återhämtning. Makrosignalerna som vi har fått den senaste tiden talar samma språk. Fortsätter det positiva makroflödet så kan det därför finnas förutsättningar för aktiemarknaden att fortsätta uppåt.

En titt på räntemarknaden gör oss däremot lite konfunderade, eftersom den i motsats till aktiemarknaden målar upp en ganska dyster bild av framtiden. Här kan vi se hur vi kommer att kastas ner i förtvivlan ytterligare en gång, innan recessionen är över. Ekonomin förväntas göra en så kallad ”double dip”, där en global kreditkris i kombination med en konjunkturavmattning uppenbarligen blir för mycket för att traditionella stimulansåtgärder ska bita.

Att det förväntas bli sämre innan det blir bättre syns i att räntorna på längre obligationer har sjunkit, till följd av att investerare har köpt obligationer hellre än aktier. Den stora osäkerheten på aktiemarknaden, framförallt efter att aktiekurserna har stigit så mycket, gör att många hellre köper statspapper med lite längre löptid.

Alla de pengar som av optimisterna brukar sägas stå utanför marknaden i väntan på att komma in och trycka upp kurserna ytterligare, kanske inte kommer in i alla fall, om mönstret håller i sig. Det är i alla fall vad pessimisterna tror.

Frågan man ställer sig är förstås vem som har rätt, aktiemarknaden eller räntemarknaden. Vi kan nämligen inte uppleva bägge saker samtidigt, alltså att vi dels får se tecken på att återhämtningen går trögt och kanske rent av kommer av sig, och att det samtidigt börjar se ljusare ut för företagen och att vinstutvecklingen blir positiv.

Vi är bara några veckor ifrån nästa rapportsäsong. Det kommer att bli väldigt intressant att se om det starka andra kvartalet följs upp av ännu ett starkt kvartal, där försäljningen nu kanske stiger och orderläget börjar se bättre ut.

I väntan på rapporterna och det fortsatta makroflödet har vi några intressanta bolagshändelser alldeles runt hörnet. Rapporten från Hennes & Mauritz (H&M) på torsdag kommer att följas noggrant av marknaden. Spanska konkurrenten Inditex presenterade i förra veckan en bättre rapport än väntat, och nu förväntar sig marknaden att även H&M nu ska överraska positivt. Förväntningarna syns i aktiekursen, som nu pendlar runt 410 Sek och ser ut att ta sats för att försöka utmana toppen från slutet av juli på 430 Sek.

Jag uppmanar den som följer aktien att hålla koll på försäljningen i jämförelsebara butiker, det vill säga siffrorna för de butiker som fanns för ett år sedan. Tittar man på all försäljning, inklusive den i alla nyöppnade butiker, så bli bilden av H&M:s försäljning alltför ljus.

Med nyöppnade butiker varje månad är det klart att försäljningen totalt sett växer hela tiden, utan att försäljningen i enskilda butiker för den skull behöver öka. Intressant blir även att se huruvida H&M ytterligare ett kvartal har lyckats hålla bruttomarginalen på de historiskt höga nivåer som vi har sett hittills i år.

En bra rapport borde få placerare med smak för dividend att öppna ögonen för bolaget.